PayTM: IPO फ्लॉप क्यों साबित हुआ?

भारत का सबसे बड़ा IPO, PayTM  फ्लॉप शो में बदल गया!  हम सब के पसंदीदा डिजिटल पेमेंट ऐप PayTM की मूल कंपनी One97 कम्युनिकेशन लिमिटेड ने अपनी लिस्टिंग के दिन ही अपने  शेयर की कीमत का 27% गंवा दिया। घरेलू खुदरा निवेशक 18,300 करोड़ रुपये के इस आईपीओ से काफी उम्मीद लगाए बैठे थे। जब स्टॉक एक्सचेंज पर इन के शेयरों को छूट पर सूचीबद्ध किया गया तो, निवेशक आश्चर्यचकित हो गए। इस परिस्थिति को समझने हेतु, हम उन संभावित कारणों का पता लगाते हैं जिनके कारण यह संभव हुआ, और जानते है की क्या, इन स्टॉक पर भविष्य में निवेश की कोई संभावना है।

प्रमोटरों और हेज फंड द्वारा ऑफलोडिंग 

 PayTM ने अपने आईपीओ द्वारा कुल 18,300 करोड़ रुपये, फ्रेश इश्यू (जो कंपनी को जाता है) के माध्यम से 8,300 रुपये और ऑफर फॉर सेल (जो प्रमोटरों को जाता है) के माध्यम से 10,000 रुपये जुटाने की योजना बनाई। इस आईपीओ लॉस के अनुमान, महीने की शुरुआत में ही काफी स्पष्ट थे। जैक मा के एंटफिन (नीदरलैंड्स) होल्डिंग बी.वी., अलीबाबा ग्रुप और सॉफ्टबैंक ग्रुप द्वारा सबसे अधिक शेयरों की बिक्री की गई। अन्य ऑफलोडर्स में कुछ प्रमोटर और हेज फंड भी शामिल थे। इन में जोखिम उठाने की क्षमता होती है। आमतौर पर स्मूथ ग्राउंड पर खेलने से यह बचते हैं। निवेश, उद्यम पूंजी और हेज फंड ने कंपनी में हिस्सेदारी बेचकर कुछ पैसे घर ले जाने की कोशिश की, यह इससे स्पष्ट होता है। अगर कंपनियों को आईपीओ में बड़ा मौका मिलता, तो शायद यह ना होता!

रिटेल इन्वेस्टर की उम्मीदें!

US Fed ने 3 नवंबर, 2021 को, ब्याज दरों को कम करके और सरकारी बॉन्ड को बेचकर क्वांटिटेटिव सहजता को कम करने की योजना घोषित की। इस घोषणा के बाद निवेशकों को पता था कि, उच्च जोखिम वाली संपत्तियों से धीरे-धीरे उनका खोने का समय आ गया है, लेकिन जाहिर तौर पर खुदरा निवेशकों का नहीं।

खुदरा निवेशक साधारण आपके और मेरे जैसे व्यक्ति हैं। IPO को पहले दिन केवल 18% सब्सक्राइब किया गया था। रिटेल सेगमेंट को 78% सब्सक्राइब किया गया था, जबकि क्वालिफाइड इंस्टीट्यूशनल बायर्स (QIB) और गैर-संस्थागत निवेशक (NII) सेगमेंट को क्रमशः 2% और 5% सब्सक्रिप्शन मिला था । तीसरे दिन तक, 'सबसे बड़े' भारत के आईपीओ को 1.89 गुना सब्सक्रिप्शन मिला, जो कंपनी के प्रचार के लिए काफी कम था। अंत में, विदेशी संस्थागत निवेशक और खुदरा निवेशक ओवरसब्सक्रिप्शन के माध्यम से आईपीओ देखने में कामयाब रहे।

खराब समय

IPO सफ़ल में सही टाइमिंग एक महत्वपूर्ण घटक है। PayTM IPO इस सीजन के लास्ट IPO में से एक था। आईपीओ बुल रन संबंधित सरकारों द्वारा मात्रात्मक सहजता और विस्तारवादी राजकोषीय नीतियों के माध्यम से वैश्विक स्तर पर लिक्विडिटी रश द्वारा संचालित किया गया था। लिक्विडिटी की इस अचानक आई भीड़ ने शेयरों, आईपीओ और अन्य उच्च जोखिम वाले स्थानों पर अपना रास्ता बना लिया।  निफ्टी और सेंसेक्स अब तक के सबसे ऊंचे स्तर पर थे । सभी उपलब्ध लिक्विडिटी ने पहले ही बाजारों या आईपीओ में अपना निवेश कर लिया था। उच्च मूल्यांकन के बावजूद, लगभग सभी पेटीएम साथियों ने सुचारू रूप से अपना काम किया और निवेशकों को एक जोरदार धमाका दिया। यह हमसे पूछता है, पेटीएम आईपीओ क्यों सफल नहीं रहा, जबकि नायका और ज़ोमैटो जैसे साथियों के आईपीओ सही रूप से चल रहे थे?

हम मार्केटफीड पर, ‘Nykaa IPO: All You Need To Know’, शीर्षक वाले अपने लेख में, हमने निम्नलिखित की ओर इशारा किया था की : "आईपीओ एक बार में अत्यधिक उच्च मूल्यांकन और बाजार में चर्चा के साथ आ रहे हैं। यह बाजार को लिक्विडिटी से बाहर कर सकता है। Nykaa नवंबर में आने वाला पहला IPO था और इसलिए इसे फर्स्ट-मूवर एडवांटेज मिल सकता है। कंपनी ने अपने अन्य टेक-कॉमर्स साथियों की तुलना में बहुत ही कम अवधि में काफी तेजी से विकास किया है।"

भविष्य ?

कंपनी ओवरवैल्यूएशन के संकेत विश्लेषकों ने पहले ही दे दिए थे। एक ओवरवैल्यूड आईपीओ केवल बुल रन में ही, जमा रह सकता है। बाजार ने डिस्काउंटेड लिस्टिंग के जरिए कंपनी का सही वैल्यूएशन किया है, इसे मध्यम मूल्यांकन की ओर खींचने का प्रयास कर रहा है। जैसा कि कहते हैं की , बाजार ही अपना सर्वोत्तम मूल्य तय करता है। Macquarie (एक शोध फर्म) ने कंपनी को अपनी सबसे कम रेटिंग 'अंडरपरफॉर्म' सौंपी है।

लॉस में चल रही कंपनी होने के बावजूद पेटीएम, अपने घाटे और खर्चों को कम करने में कामयाब साबित हुई है। जबकि कंपनी शुद्ध घाटे की सूची में बनी हुई है, हाल ही में इसकी वित्तीय वृद्धि और स्थिरता स्वस्थ हुई है। कंपनी के पास एक विशिष्ट सूचीबद्ध प्रतियोगी नहीं है। इसका लगभग हर डोमेन में एक प्रतियोगी है, जो इसे संचालित करता है। यह अति-विविधीकरण के चलते अपने विकास को प्रभावित कर सकते है। Macquarie की रिपोर्ट में उल्लेख किया गया है कि, कंपनी के पास 'बहुत अधिक डोमेन में बहुत अधिक सेक्टर्स’ हैं।

हम बाजार साइकिल के चरम पर हैं, और फ्लॉप PayTM IPO, ओवर-वैल्यूएशन के लिए एक लाल झंडा है। जबकि कंपनी के प्रमोटरों ने अधिक मूल्यांकन के कारण काफी पैसा कमाया, और हम खुदरा निवेशकों को मुख्य रूप से नुकसान उठाना पड़ा। कुछ समाचार रिपोर्टों से पता चलता है कि, विश्लेषकों ने उन लोगों को 'बेचने और बुक लॉस' करने की सलाह दी है, जिन्हें आवंटन प्राप्त हुआ है। यह सलाह दी जाती है कि, खुदरा निवेशक पूरी तरह से शोध करें और कोई भी कदम उठाने से पहले सावधानी बरतें।